投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是六六，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。
这段时间股市的波动实在令人头大，为了避险，很多朋友都把钱转进了债市里，尤其是不投股票也不打新的纯债基金，更是大受欢迎。
或许在很多人眼里，纯债基金就是收益比货币基金高一点的、非常安全的基金，跟“稳赚不赔”差不多能画上等号。
图1
如果你也抱有这样的想法，那对纯债基金可能就有点误解了。事实上，纯债基金也是有风险的，回看历史表现，它们同样也出现过亏损甚至是连续亏损的时候。
在配置前，对所投的标的全方位地了解，才好避免后续的风险。那么今天，咱们就来聊聊纯债基金的另一面——风险与波动吧。
在了解纯债基金的风险之前，我们需要先看看它的收益来源都有什么。纯债基金不投资权益类资产，相当于“一篮子债券”，所以它的收益来源跟债券密切相关，一般来说有以下3个：
即投资债券按约定持有到期后，获得相应的票面利息收入，这是债基一个相对稳定的收益来源。一般来说，所投债券的信用评级越低、期限越长，票息就越高。
但需要注意的是，风险和收益成正比，如果纯债基金去投更低评级的债券，或者拉长久期，追求收益增厚的同时可能也意味着风险的增加。
债券是一种可交易的金融资产，也会像股票那样存在价格的波动，有涨有跌，因此基金经理可以通过“低买高卖”的方式来获得价差收益。相比起票息收入的固定，债券价格的波动更容易导致收益的起伏。
意思是基金将部分债券作为抵押，去获取更多的资金，再将这些借来的资金投资债券市场，以此获得额外的杠杆收入。
综上所述，咱们可以得出这样一个公式：纯债基金收益=固定的票息收入+债券价格波动带来的价差收入+额外的杠杆收入。
注意！这三者相加，并不一定就是正数。如果债券市价下跌，价差收入就可能是负数，而杠杆可能会进一步放大亏损，甚至拖累整只基金的收益转负——这也就是为什么纯债基金不能说是“稳赚不赔”的原因。
在实际运作中，流动性、市场利率、经济环境等因素，都会对以上债基收入来源产生影响，从而导致净值波动。其中，有2个风险尤为值得关注：
信用风险也就是违约风险，即借款人借钱之后还不起了。一般来说，发行主体信用评级越高，债券违约的风险就会越小，反之违约风险越大（如政府债违约风险一般就会小于企业债和公司债等等）。
一旦出现违约，不仅没办法拿到票息收益，可能连本金都没办法收回，这时候纯债基金的净值也会跟着下跌。
也正因如此，基金经理们都会尽力通过专业的分析去避开有违约风险的企业或项目，并通过多样化投资分散风险。
市场利率是影响债券价格的一个非常重要的因素。一般来说，债券价格和市场利率呈反向关系：即利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。
总而言之，纯债基金虽然属于中低风险的投资产品，但在市场利率和环境等因素影响下，仍然可能出现阶段性亏损。从过去债基指数的表现上看，短期纯债和中长期纯债基金都有可能出现回撤，不过假以时日，仍有可能得以修复。
图2：不同纯债基金指数最大回撤及修复情况
数据来源：Wind。短期纯债基金以短期纯债型基金指数为代表，指数代码为885062.WI；中长期纯债基金以中长期纯债型基金指数为代表，指数代码为885008.WI。上述数据仅为指数表现结果，最终的投资收益结果和所投的基金有关，可能和指数表现结果存在较大的出入。基金指数过往表现不预示未来，投资有风险，选择须谨慎
好了，以上就是今天分享的所有内容，希望通过本期的讲解，大家能够对纯债基金有更深入的认识。
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2025-08-08
2025-08-06
