广发投资进化论 

向上 | 今日主播

 广发基金投教基地 

 

投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是向上，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。

对于刚接触指数投资的朋友来说，选择既能代表市场整体表现，又具备良好分散性的宽基指数，显然更友好一些。像偏大盘价值的沪深300，偏中盘成长的中证500等等，都是很受关注的指数。

但如果你问，有没有一个更全面的，能把以上价值和成长两类风格都囊括进去的指数呢？或许，我们可以把目光投向一个标的：中证800。

沪深300是大盘股的代表指数，中证500是中盘股的代表指数，两者之间的股票没有重合。而中证800，则是由沪深300和中证500的成份股一起构成的，即“中证800=沪深300+中证500”。

该指数的成份股共有800只，既包含低估值蓝筹公司，也包含具有高成长特性的公司。这种结构，也给中证800带来了“大盘+中盘”和“价值+成长”并重的独特风格特征。

从市场代表性上看，截至2025年3月31日，中证800成份股的总市值为70.07万亿，占万得全A指数总市值比例的70%。可以说，它以约15%的股票数量，占据了7成左右的A股市值，对A股的代表性还是相对比较强的。

图1：中证800市值占比

数据来源：Wind，截至2025年3月31日。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎

从行业分布上看，中证800有个最为显著的特点，就是比较均衡分散。

这种“均衡”，首先是体现在行业数量上。中证800完全覆盖了31个申万一级行业，前十大行业包含了银行、非银金融等传统行业方向，也包含了电子、电力设备、医药生物等新兴成长方向。

其次，则体现在行业权重上。指数中即使是占比最高的电子行业，比例也不超过11%——这将有利于降低特定行业对整体指数的过度影响。

图2：中证800行业分布（申万一级行业）

数据来源：Wind，截至2025年3月31日。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎

指数表现上，自基日（2004年12月31日）以来，中证800的收益表现介于沪深300和中证500之间，其年化波动率和沪深300相差无几，但得益于中证500成份股的部分，收益弹性有所提升。

图3：基日以来中证800指数表现

数据来源：Wind，2004年12月31日至2025年3月31日，年化回报率=[(1+区间涨跌幅)^(250/交易日天数)-1]*100%；年化波动率={∑[(Ri-∑Ri/N)^2]/(N-1)}^0.5*250^0.5，计算周期为日频，N为样本区间量，Ri为区间收益率。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎

对于大多数人来说，指数基金是投资指数最便捷、最高效的方式。目前和中证800挂钩的指数基金主要分为两类：普通指数基金、指数增强基金。

普通指数基金是最常见的指数跟踪工具，费率较低、透明度高，其目标是尽可能准确地复制指数的表现，追求最小的跟踪误差。

目前市场上的中证800指数基金中，既有场内的ETF，也有场外的ETF联接基金，可以满足大家不同的需求。

所谓指数增强基金，指的是在被动跟踪指数的基础上，再增加一些来自基金经理的主动管理，力求“增强”组合的收益，相当于指数投资的“plus版”。

对于中证800指增基金来说，投资中证800指数成份股和备选成份股的比例不能低于非现金基金资产的80%，剩下的资金，基金经理可以基于量化分析、基本面研究等方法，去投一些别的优质证券，争取超额收益。

至于增强的效果，从大类上看，相对于普通指数基金，2019年以来指数增强基金在大部分的年份里都跑出了超额收益；具体到中证800这一具体指数上，目前市场上所有的中证800指增基金，成立以来相对于指数均实现正超额。

图4：指数增强基金VS指数基金

2019年以来收益率对比

数据来源：Wind，2019年1月1日至2024年12月31日。指数增强基金以万得指数增强型基金指数为代表，代码885044.WI，指数型基金以万得指数型基金（加权）总指数为代表，代码885037.WI。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎

当然，这里也要提醒大家一句，指数增强基金的主动管理部分，并不是100%会获得正收益，也有亏损的风险，一旦亏损，产品也可能会跑输指数。

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