广发投资进化论 

六六 | 今日主播

 广发基金投教基地 

 

投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是六六，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。

对于科创板来说，这段时间有个大消息。前两周，在2025陆家嘴论坛上，证监会主席宣布将在科创板重启未盈利企业第五套上市标准，同时扩大第五套标准范围，试点引入资深专业机构投资者制度。

这一政策调整可能会带来怎样的变化？对投资会产生怎样的影响？今天，咱们就来一探究竟。

2019年，科创板正式开板，设置了五套上市标准，其中第五套的标准为“预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件”。

以前，“实现盈利”是企业上市的重要指标，就算是科创板的前四套标准，也有着净利润、营业收入、现金流等指标的限制。但对于这第五套标准来说，它淡化了对盈利的考察，只对市值、主要业务或产品的研发进展提出要求，相比于之前的上市标准更加具有包容性。

科创板第五套标准的重启，意味着进一步打开了未盈利科技型企业的上市通道。

怎么理解？

在现实当中，大量的科技型企业都会经历未盈利的发展阶段，尤其是对一些前沿科技领域的企业来说，它们的研发投入更大，盈利周期更长。在研究成果转化为商品之前，这些企业需要高强度的投入，对资金的需求也更为迫切。

传统以盈利为核心的上市标准对于这些企业来说，无疑是一面难以逾越的高墙。过往也有不少具有巨大潜力的科技公司，因不满足盈利指标，不得不转道在港股或美股上市。

如今科创板重启第五套标准，一方面有利于为优质的未盈利科技型企业破除资金瓶颈，让它们能够专注技术研发和成果转化；另一方面，也有利于减少优质资源外流，同时吸引境外优质企业回归A股。

另外，这次第五套标准也不是简单地恢复旧规，有两个优化方向也值得咱们留意。

随着一系列改革措施的推出和落地，科创板的关注度和吸引力也在与日俱增。不过，对于普通投资者来说，直接投资科创板个股会面临两个“拦路虎”，一是有比较高的开户门槛，二是投资个股的风险比较大。相比之下，借道宽基指数来投资板块，可能是更便捷的途径。

目前，科创板的核心宽基指数之一就是科创50指数，它由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。

科创50最显著的一个特征，就是高度聚焦“硬科技”领域。从行业分布来看，半导体占据了指数的“半壁江山”，权重占比超60%，此外医疗器械（6.73%）、软件开发（4.90%）、光伏设备（4.43%）和化学制药（2.95%）同样位列前五大行业，科技属性十分明显。

图2：科创50指数行业分布

数据来源：Wind，截至2025年6月30日，采用申万二级行业。指数表现不预示未来，投资须谨慎

整体来看，科创50的历史表现非常符合科技行业高成长、高波动的特征。自基日（2019年12月31日）以来，指数的年化波动率达28.98%。近年来，受益于科技赛道发展的浪潮，科创50也迎来了一波上行行情，截至6月30日，指数近1年收益率为40.91%。

数据来源：Wind，截至2025年6月30日。指数表现不预示未来，投资须谨慎。

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