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作为2025年的重要赛道，创新药板块在基本面和政策面的双重催化下，表现十分突出。截至8月13日，港股创新药指数年内涨幅107%，中证创新药产业指数涨幅34%。无论是港股还是A股，都对这一行业的前景给予了积极的回应。

那么，这样一个大放异彩的赛道，背后的产业链都覆盖了哪些领域，具备什么特点？普通投资者又有哪些参与的途径呢？不妨来了解一下。

正常情况下，创新药需要经历漫长且高成本的研发过程，包括药物发现、临床前研究和多阶段临床试验，才可能获得监管部门批准上市。

其研发投入巨大、周期长且风险高，但一旦成功上市，基本都能凭借专利保护，在一段时间内独享市场，并为患者提供全新的治疗手段。

从产业链的视角看，创新药这个行业主要由上游的原料及设备供应、中游的研发与生产、下游的销售变现3大环节构成。

图1：创新药产业链的构成

创新药产业链的上游主要负责原材料和基础设备的供应，为中游的研发生产提供“基础设施”支撑，细分方向包括原料药、医药中间体、药用辅料、医用包材、制药设备等。

这个环节的特点可以概括为3点：

中游的药物研发与生产环节，是整个产业链里最为核心的环节，贯穿了从药物发现到上市的全过程，包括药物发现、临床前研究、临床试验、注册审批，以及规模化生产等多个阶段。其中参与者众多，有基础科研机构、创新药生产商和研发生产外包企业等角色。

随着产业的发展，现在中游各环节的分工已经越来越明确和专业化。一些生物科技公司或综合型大药企主导关键研发，众多CXO企业提供灵活高效的外包支持。这种专业化分工提高了整个产业链的效率，使创新药企能够专注于核心研发，将其他环节交给更专业的伙伴来完成。

药物研发是一个时间长、投入高且充满不确定性的过程，技术和资金的壁垒极高，历时十几年研发、耗资数亿甚至数十亿费用，都不是什么稀奇事。但一旦有重磅创新药成功上市并商业化，往往能带来巨额的回报和社会效益，这也是驱动资本和企业持续投入的动力。

创新药的下游，是连接药品生产商和消费群体的桥梁，也是回收研发投入、实现回报的关键所在。这一环节主要涉及药品的市场营销、渠道分销、医院和药店终端销售，支付报销等多个方面。 

具体来说，药品由医药公司、各级经销商进入医院等医疗机构，以及零售药店、电商和互联网医疗平台等，最后触达消费者。

创新药在下游面临的一个重要课题，就是药品的可及性和可支付性。为了让更多患者用得上创新药，医保和商业保险的支持至关重要。

近期，我国在这方面推出了一项重大举措，即首次设立了商业健康保险创新药目录，将部分临床价值高但价格昂贵、超出基本医保支付范围的创新药，纳入商业保险的报销范围，进一步拓宽了创新药的支付渠道，相关药企业也获得了更广阔的市场空间。

今年以来，在BD交易放量、商保支付完善等因素的共振下，创新药行业迎来了蓬勃的发展，在资本市场中也成了“最耀眼的星”。如果大家看好创新药后续发展，市场上也有许多投资工具可供我们选择。

对普通投资者来说，投资创新药主要有3种常见的方式。

行业指数基金

通过指数基金被动跟踪市场，其优点是能够分散个股风险，同时透明度高、操作简便，但缺点是获取的是行业平均收益，很难超越市场平均表现。

主动权益基金

主动管理型基金由基金经理主动选股，优点是可能选出优秀个股，获取超额收益，同时还能灵活调仓，缺点是业绩比较依赖基金经理的能力，若决策失误也可能跑输市场，另外持仓披露也有一定的滞后性。

个股投资

投资者自行购买股票，优点在于个股投资的回报有可能非常可观，甚至数倍于指数涨幅，但这种方式的集中度风险很高，且要求投资者对企业要有深入的了解和持续跟踪，对很多人来说可能“超纲”了。

图2：创新药投资途径

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