天天学长 | 今日主播

 广发基金投教基地 

投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是天天学长，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。

过去一段时间，我们有时会在财经新闻里见到这样的描述，“美联储加息50个基点”，或者“10年期美债收益率高达5%”，与之相伴的，则是全球股市的承压动荡，而11月美债收益率有所回落时，全球风险资产又逐渐出现回暖迹象。

有投资者朋友来问天天，美债收益率是怎么影响市场的？这个听起来有点遥远陌生的概念，怎么就波及到自家钱包了呢？它自己又受什么因素影响？今天，我们就来一起找找问题的答案。

美债简单来说，就是美国政府发行的债券。大家购买美债，就相当于借钱给美国政府，等到期之后拿回本金和利息。

因为美国是全球最大的经济体之一，信用评级一般较高，违约的风险也很低，再加上美元被很多国家视作外汇储备货币，因此美债被认为是相对安全的投资工具。

也正是因为这个原因，美债市场规模巨大且交易活跃，具有很高的流动性，投资者可以很容易地买入或卖出美债。

在发行时，美债的期限从1个月到30年不等。因为短期债券的价格很容易受到美联储政策影响，30年期债券的不确定性又很大，因此市场普遍使用10年期美债反映对经济前景的判断。

我们平时在新闻报道和财经文章里见到的美债利率，很多时候指的是美债的“到期年化收益率”。

美债出现违约情况的概率较小，所以到期后能获得的本金和利息基本可以看作是确定的；同时，又因为美债可以转手交易，所以债券价格会上下涨跌的。因此，如果我们在价格下跌时买入美债标的，那么它的到期收益率就会高一点；如果我们在价格上涨时买入，到期收益率就会低一点。

这样一来，当美债价格下行、收益率上行到一定程度后，投资者往往会被美债的收益率所吸引，将资金从高风险的股票中退出，转去持有收益在上行且风险更低的债券，由此可能导致股票市场下跌。

另外，美联储加息背景下，美债利率不断走高，也会间接影响银行提高他们的存款和贷款利率，上市公司就不愿意在利率这么高的时候发行债券或者贷款进行商业扩张，反而更愿意把资金存在银行吃利息。这种倾向将可能影响企业的盈利与扩张，最终传导到股市，造成估值与股价的下行。

最后，从国际资金流向角度看，10年期美债收益率与美元指数呈正相关关系，它的上升也会带动美元指数上涨，此时全球资本和热钱往往加速流入美国，而这也会让新兴市场国家股市出现大幅波动。

按照美联储前主席伯南克的框架，影响美国10年期国债收益率的主要因素分为三大方面：实际自然利率、通胀预期和期限溢价。

先给大家介绍一下名义利率这个概念，简单来说，我们能看到的利率基本都是名义利率，例如银行的存款利率、贷款利率等。

而“实际利率=名义利率-通货膨胀率”，从这个公式中，我们可以用实际利率来衡量社会上实际的经济产出。当实际利率走高时，经济基本面往往也比较好，从而带动美债收益率上升。

通胀预期是近几年美债利率不断上行的主要原因。当通胀预期上行，市场就会预期美联储通过加息遏制通胀，此时投资者对所持有债券要求的收益率也会升高，他们会去寻求更高收益率的债券，而这个过程将会导致美债收益率的上升。

期限溢价的意思是当投资者购买期限长的美债时，希望能以更高的收益率或更低的价格买入，以应对未来的不确定性风险。当投资者不愿意承担未来不确定性的风险时，就会卖出债券，导致美债的价格走低，从而提升到期收益率。