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今天A股翻红收涨，让不少朋友振奋了一把，但拉长时间来看，嘴角的笑容又差点消失，毕竟市场已经震荡了快两个月了。

截至3月20日，主要宽基指数涨幅纷纷缩水，创业板指数、上证50收益转负，偏股混合型基金指数同样消化了年内所有涨幅。因此也有不少人苦笑，“一季度算是白干了。”

为何近期A股走势如此纠结？后续市场又该何去何从？今天帆帆就来跟大家聊聊这两个话题。

影响市场走势的两个核心因素

现在影响A股走势的核心因素，主要有两个：一个是国内经济的复苏情况，另一个是美联储结束加息的进程。

1. 国内经济的复苏情况

在经济学中，股价的中长期增长是与GDP增速紧密相关的。道理很简单，当经济态势向好，老百姓对未来收入增长拥有信心，上市公司的业绩与利润不断提升，对股市自然会产生积极的影响。

国内的经济无疑是正在慢慢复苏当中的，但现在纠结的地方在于，大家对于经济修复程度的预期不一样，有的人觉得经济是弱复苏，有的觉得是强复苏。这种“不一样”反映到市场里，就造成了资金的分歧，令市场涨跌反复。

如何判断经济的运行情况？除了季度披露的GDP数据，月度披露的PMI（采购经理指数）数据能够更紧密地反映经济的变化趋势。

3月1日，国家统计局公布了2月份的制造业PMI录得52.6，远超市场预期的50.5，处于荣枯线之上，当天也带动了A股的一波反弹。

不过信心的修复并不是一蹴而就的，可以看到，3月至今市场仍在震荡，后续也可能继续围绕复苏持续性、政策刺激的力度等因素展开博弈。

2. 美联储结束加息的进程

为什么美联储加息那么让人头疼？因为它会推升资金使用的成本。

举个例子，假设银行现在能提供5%左右的利率（利息），那么全球范围就有很多人更愿意把钱存起来，去追求这种5%的无风险收益率，这就变相减少了市场中资金的流动效率。同时，高利率也会提升企业融资的利息成本，企业利润也就相应减少了。

相反，如果进入降息的通道，利率下降就会将钱从银行体系赶出去。就像2020和2021年疫情时美联储大放水，利率一度低至0%-0.25%，极大地刺激了居民的消费和企业投资，也带动美股连涨了两年。

现在市场期待的，就是美联储减缓加息的步伐，甚至重新进入降息的周期。近期金融系统的风险事件，对美联储的加息进程形成了一定掣肘，随着海外监管机构的陆续表态，市场也开始逐步形成美联储加息暂缓的预期。

美联储货币政策的动向，可能会让一些追求短期收益的投机资金去炒作美国加息的上限和结束时间，这也可能造成市场的波动。

总的来说，过去这两个月，A股似乎没有特别大的利空，也缺乏明显上行的催化因素，在此情况下，投资者可能对一些关键数据的变化过于敏感，就容易造成市场的纠结反复。

不必过于悲观，耐心布局，等待机会

近期帆帆在和客户的交流中，也有一些朋友十分丧气，吐槽“今年的收益又跌了不少”“一夜回到解放前”“如果1月份卖了就好”云云……

但我们认为，对于今年的行情或许不必过于悲观。当前市场也陆续有积极的因素在产生。

从估值指标来看，上证50、沪深300、中证800指数的估值约处于过去10年的35%左右，而中证500、中证1000的估值分位点更低，创业板指更是仅处于最近10年的3.54%分位点，也就是说创业板指比过去十年里超96%的时间都“便宜”。

数据来源：同花顺，截至2023年3月20日。指数过往表现不预示未来，投资需谨慎

从政策层面来看，随着全国两会召开，政府工作报告设定了5%的GDP增长目标，希望在兼顾短期稳增长需要的同时也规避过度刺激。

随着经济目标确定与相关政策的落地，这部分影响市场的积极因素正逐步累积，后续可以持续关注各部委对相应2023年工作重点任务的表述，以及相关政策和改革带来的投资机会。

当前时点，虽然市场震荡回调，暂时缺乏赚钱效应，但配置价值也在逐步体现。

作为中长期的投资者，我们不妨淡化短期干扰，保持耐心，可以考虑控制仓位、均衡配置，静待基本面的信号，也可以通过定投继续积累便宜筹码，为将来的行情修复做准备。

好了，本期的节目就到这里。听众朋友们还有什么投资困惑，可以在下方文字版中点击图片入口，向我们提问。被选中问题的朋友，还可以获得精装理财书籍《战胜华尔街》1本。

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