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 广发基金投教基地 

投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是向上学长，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。

最近有小伙伴发现，市场上有不少基金产品发布了限购公告，包括一些热门的权益基金、债券基金和QDII基金。有朋友就疑惑了，为什么基金公司要对产品进行限购？居然还有嫌钱多的？

开门见山，先给答案，一般情况下，基金限购主要是出于3种原因：控制基金规模、避免摊薄收益、受到外汇额度限制。那么接下来，咱们就来展开讲讲里面的门道。

基金规模的变大，主要有两方面原因：一是可能基金收益上涨，这代表基金业绩良好；二是可能申购的资金增多，这代表基金的市场认可度高。

有小伙伴就问了，要这么说，基金规模变大不是件好事吗？又为什么要限购呢？

事实上，基金规模还真不是越大越好。如果基金规模过大，有可能会对基金经理的管理带来负面的影响，进而损伤持有人的利益。

因此，在很多基金的合同当中，都会针对基金申购的数额限制进行说明，“当接受申购申请对存量基金份额持有人利益构成潜在重大不利影响时，基金管理人可通过一系列措施对基金规模予以控制”。

那么，规模过大对基金的运作会产生什么负面影响呢？

随着基金规模的提升，基金所要购买的标的规模也会增大。以偏股型基金为例，基金规模越大，在市场上需要买入的股票就越多。

然而，公募基金的股票交易有“双十”的限制，即单一股票持仓不得超过基金规模的10%，单只基金个股持仓不得超过该股票市值的10%。因此，如果基金规模太大，某只股票可能就会超出“双十”的规定，基金经理不得不用其他股票来替代，从而对原本的选股思路造成影响。

单日大额的股票买卖会对市场造成技术面的波动，故公募基金日内的股票大额交易行为也有限制。所谓“船大难掉头”，当基金规模比较大时，基金经理若想调仓，只能耗费比较长的时间，分批调整，买卖股票的灵活性便可能降低。

从以上两点分析，我们可以看到，基金规模变大，不能说是一件百分之百的好事。甚至，过去市场上有不少业绩优秀的基金，就是因为规模一下子扩张得太厉害，基金经理管理得越来越吃力，业绩也面临着压力。

因此，很多规模扩张迅速的基金，到了后期都会进行限购，尽量控制规模的大小，避免给运作带来负面影响。

假设有一只基金，原本规模只有10亿元，因为基金业绩好，人人都想买，大量的资金随即涌入，在某一天新增了2亿元的申购金额。

但这2亿的资金，并不是马上就能投入市场的，基金经理得分批买入。而在这陆续投资的过程中，还没投资的资金一般就是以现金的形式存在基金投资账户里，并不会产生投资收益。

但问题是，由于这批资金已经属于基金资产，它们又需要分摊基金的投资收益。那对原本的持有人来说，可能就会遇到一种情况，基金一天的总收益变化不大，要分钱的人却增加了许多，那每个人的收益自然就被摊薄了。

规模越小的基金，这样的大额申购，就会把收益摊得越薄，对原持有人的冲击就越大。当然，盈亏同源，如果基金是跌的，那大额申购也会降低基金的下跌幅度。

业绩优秀的基金发布限额公告，原因除了前文提到的控制规模，也是考虑到要保护原持有人的利益。另外我们也可以留意一下，不少货币基金、债券基金在即将分红或是节假日来临前，都会进行限购操作，其中也正是有避免大额资金临时买入摊薄收益的考虑。

基金限购还有一种比较特殊的原因，就是受到外汇额度的限制——这主要适用于QDII基金。

和普通个人一样，基金公司也不能无限制投资境外股票或债券，同样都是要拿到外汇管理局发放的QDII投资额度。

QDII基金投资境外市场，需要使用基金公司的外汇额度，当境外市场表现好，投资者们大量买入QDII，基金公司的外汇额度就会被越用越少。若额度将要耗尽，基金公司就不得不采取限购的措施了。

就比如今年，美股涨势良好，我们也就时不时能看到，一些基金公司针对旗下纳斯达克100等基金发布了限购公告。