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投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是天天，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。

2024年的上半年，债券基金虽有波动，但整体来看还是延续了2023年的上涨格局。刚进入下半年的这两天，债市又出现了一些波动，有些朋友也心存疑问，下半年的债券市场怎么看，市场是否还有机会呢？

在此年中节点，今天咱们就一起回顾一下上半年债市的行情以及影响因素，再聊聊对下半年债市的看法与应对之策。

今年上半年，债市整体的走势良好，但中间也出现过几次小波动，主要受到以下三方面的影响：第一是降准降息的预期以及央行出手干预债市的预期，第二是股债“跷跷板效应”，第三是对财政政策与货币政策的预期。

按照时间线来看，1月份市场有着对降息和降准的预期，叠加权益市场调整，股债出现“跷跷板效应”，债券市场出现了不错的行情。

到了2月份，随着高息资产的“资产荒”格局加剧，再加上长债提供的票息收益普遍较高，30年期国债受到市场追捧，成为行情中的佼佼者。甚至在那段时间，30年期国债收益率首次低于2.5%。债券的价格和收益率成反比，这意味着当时30年期国债的价格在不断走高。

进入3、4月，市场对发行超长期国债和央行直接干预债市有所预期，这两类措施意在增加债券市场的供给，给债券价格“降温”，不过从市场实际表现来看，债市对此反应不大。

4月下旬至5月，国债收益率继续下行到历史低位，央行再度表达了对长端利率的担忧，再加上当时特别国债的发行已落地，债券市场迎来了一次较为明显的回调。这轮调整完毕后，国债收益率走平了一段时间，直到6月底左右，又开始下行。

图1：10年期国债到期收益率走势 

数据来源：iFind，2023年12月31日至2024年6月28日。市场过往表现不预示未来，投资须谨慎

回顾完上半年的债券市场，那对接下来债市的趋势该怎么看呢？我们可以从经济基本面、资金面、供需面和政策面等4个方面来综合分析。

从经济基本面角度看，目前宏观经济仍然处于修复阶段，长期来看，经济基本面或仍有利于债市。市场的风险偏好整体而言并不算高，对债券等稳健类资产的需求仍然存在。

从资金面的角度来看，目前以稳为主或是宏观主基调，偏宽松的货币环境可能不会发生较大变动。也有一些观点认为，如果在推动经济回升的过程中遇到了一些困难或挑战，不排除会实行降息降准等措施。

从供需面来看，有观点认为，在经历了上半年债券供给相对偏少的阶段后，下半年随着特别国债、地方政府债的发行提速，债券供给量或将平稳增加。

最后再来看一看政策面，从刚才针对上半年的市场回顾中，大家或许已经发现了，在经历过这一轮债市上涨行情后，长端债券的收益率已经到了一个很低的水平，甚至需要央行出手干预。其实从4月底开始，央行就已经多次提示长债风险，并明确表示将通过国债买卖来保持正常向上倾斜的收益率曲线，在7月1日，央行也正式开启了这样的操作。对此，对长期限的债券品种，我们也应保持谨慎心态，做好预期管理。

对于目前持仓中权益占比较多、缺少稳健类资产的朋友，或是希望做好资产配置、提升抗风险能力的朋友，债券基金可能是一个不错的选择。

或许有朋友会担心债市的回调压力，其实从历史数据上看，对于纯债基金而言，即使短期有调整，后续还是有可能收复失地的，这主要是因为债券持续的票息积累能够一定程度弥补价格的波动。

之前我们给大家科普过，中短债的价格波动要小于长债，如果债券市场发生回撤，中短债基金的净值回撤幅度整体来说也会小于长债基金。当前债券价格整体偏高，央行想要做长债预期管理的态度比较明确，在此背景下，如果大家实在担心，也可以考虑关注那些以票息策略为主的、主要投向中短债的基金。

对于风险更高的长债基金，如果大家了解长期限债券的风险收益特征，对此有需求，也有相应的风险承受能力，也可以密切关注市场动向和消息，留意布局的机会。