大顺 | 今日主播

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投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是大顺，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。

7月29日，也就是本周一，上证综合全收益指数正式发布实时行情。有朋友好奇，它跟上证指数有什么不一样？为什么要发布这样一个指数？对我们会有什么影响？下面，一起来了解一下吧。

7月中旬，上交所发布实时行情的公告的时候，很多人都以为是要上新一个新指数，甚至还出现了“上证指数要被取代”的误读。

但实际上，上证综合全收益指数在2020年就已经发布了，只是之前一直没有对外公布实时行情，所以我们在交易软件上看不到它的指数点位。而上交所这次发布公告，就是告诉大家，以后可以在交易软件上看到实时点位了。

那么这个指数和上证指数有什么不同呢？

在样本和权重上，它和上证指数都是一样的。两者的区别在于，价格指数（即原指数）只考虑了成份股股价变动，没有考虑分红带来的收益；而全收益指数除了反映股价变动，还考虑了成份股分红对整体收益的影响。

简而言之，我们可以理解为，全收益指数就是在上证指数的基础上加上企业分红后的指数。

举个例子

假设指数某成份股的股价为100元，此时企业决定每股分红5元，则股价会变为95元，那么价格指数和全收益指数在涨跌上就会有两种不同的反应：

 

- 价格指数：把分红的5元剔除掉，成份股股价按除权除息后的95元计入指数，指数的表现会出现回落。

 

- 全收益指数：分红的5元不予剔除，成份股仍以100元计入指数，那么指数的点位不会回落。

不难看出，全收益指数包含了分红再投资的部分，能够避免分红导致指数下跌产生的误会，能让大家更全面地认识成份股的收益。

有人可能会好奇，全收益指数计入分红，那和原版价格指数的差异大吗？ 

一般来说，成份股的分红金额越高，或者股息率越高、统计区间越长，全收益指数跑赢价格指数的差异就越明显。道理也很简单，二者收益差距的来源，就是成份股分红嘛。

我们拿红利类指数来测算一下，以中证红利指数为例（该指数反映的是100只沪深两市高分红股票的整体表现），下图展示了中证红利及其全收益指数自上市以来的走势对比。

图1：中证红利及其全收益指数走势对比

数据来源：Wind，2004年12月31日至2024年7月31日，指数过往业绩不代表未来表现，投资须谨慎

如果只看中证红利指数，对比2007年末、2015年的高点和近期的点位，大家可能觉得它们差不多在一条横线上，很容易就以为，那么多年中证红利都没什么大的收获。

但如果把视线放到全收益指数上，就会发现情况截然不同了——无论是 2007年还是2015年的高点，都算是在“半山腰”，指数虽有震荡，但整体还是呈现上行态势。

自上市以来，中证红利指数的年化收益是8.96%，全收益指数的年化收益是12.93%。大家别以为4个点的差异很小，在复利的加持下，它们一个累计收益是411.49%，一个是910.75%，拉开了约500%的差距。

上证综合全收益指数相对于上证指数的差异，幅度也许没有红利指数那么大，但背后蕴藏的道理是一样的。巴菲特说，“不想持有十年，就不要持有十分钟！”如果我们仅仅看到股价的波动，看不到分红的收益，也很难说真正看到了长期投资的力量。让大家看见分红的价值，或许正是全收益指数的一大意义。

这次上证综合全收益指数发布实时行情，对市场和投资者的影响，简单来说有这么几点。

首先，有利于提高市场的透明度和效率。全收益指数可以更加准确地反映指数成份股的真实表现，投资者可以据此作出更客观的决策。另外，它的点位能够实时发布，我们观测起来也更方便了。

其次，引导投资者关注企业的整体收益，看见分红的价值。对于长期投资者来说，可能会更关注那些高分红、低估值的优质公司。

当一个新的事物或变化出现，我们应该客观地看待它们带来的影响，并以此调整自己的投资策略。这一次的新变化，也启示着我们，在观察市场——尤其是观察红利主题时，更多地关注全收益指数，或许能够看到它们更真实的样子，得出更客观的结论。