小沨 | 今日主播

 广发基金投教基地 

投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是小沨，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。

在今年A股反复震荡的背景下，海外ETF的投资似乎格外火爆。先是日经指数大涨，再到纳指、标普等美股指数接力走高，海外ETF上演了一轮高增长、高溢价的行情。

不过最近两周，以纳指、日经为代表的海外指数剧烈波动，给市场浇了一盆“冷水”。很多人也开始意识到，风险和机会是并存的，海外ETF投资的背后同样有着不容忽视的风险，而这也正是今天咱们要聊的重点。

投资海外ETF，除了跟踪标的本身的下跌风险以外，还有两个常见的风险是我们要特别留意的，分别是汇率风险和高溢价风险。

汇率风险是什么意思呢？国内的投资者在购买海外的基金时，大多是以人民币投资基金，经过换汇之后，再以外币购买相应的资产。这个时候，人民币对相关外币的汇率波动，就会影响基金的收益情况。

举个例子，假设我们投资的是美元计价标的的基金，那么，如果持有期间美元相对人民币升值了，该笔投资就要算上美元上涨的汇兑收益；但如果在这期间美元贬值了，那么换回人民币后，基金的总收益就还得承担美元下跌的汇兑损失。

要搞清楚高溢价风险，就要先明白什么是ETF溢价。

根据交易规则，ETF既可以在一级市场上申购、赎回，也可以在二级市场上像股票那样买卖。在两种交易机制下，ETF定价方式也不同，因此会产生两种价格：一级市场上的“基金参考净值”（IOPV）、二级市场场内交易的“即时交易价格”（现价）。

当这两种价格出现偏离，一二级市场间就出现了“溢价”和“折价”的情况。当“现价＞基金参考净值”时，我们就说该ETF产生了“溢价”，反之则为“折价”。而溢价率，就是反映这两种价格偏离程度的指标，计算公式也很简单：

ETF溢价率=（ETF现价-IOPV）/IOPV

在行情软件上，我们输入ETF代码进入到相应的行情页面，就可以看到ETF盘中实时的溢价率或折价率了。

图1：某ETF盘中折溢价情况

一般来说，当ETF出现折溢价时，就会出现套利的空间，即投资者通过一揽子成份股在一级市场低价换取ETF份额，再到二级市场高价卖出获取差价。

这样的机制下，国内的ETF能很快平滑掉价差，所以很少能持续高溢价率。但海外ETF的情况有点不同，节假日不同步、申赎交易暂停、外汇额度有限等原因，增加了海外ETF套利的难度，加之今年投资者布局海外的情绪高涨，推高了相关ETF的现价，所以经常会出现盘中高溢价难以平抑的情况。

如果投资者在溢价率非常高的时候，依然追涨买入海外ETF，就相当于为溢价买了单，后续一旦市场热情下降，ETF价格回落，很容易就给投资造成较大的损失。

结合前面提到的风险因素，在投资海外ETF时，建议大家留意以下几点：

首先，可以根据自身对汇率的判断，选择合适的产品。比如说，如果认为外币会走弱，就可以考虑选择锁汇的海外ETF，避免汇率波动减损收益；如认为外币会走强，就可以考虑非锁汇的产品，以期获得汇率带来的额外收益。

其次，在选择ETF产品时，除了对比业绩、流动性、跟踪误差等因素，也建议关注溢价率这一指标。当ETF溢价率较高时，需要警惕价格回落可能导致的短期回撤。其实，像纳指、日经等指数，市场上的同类产品并不少，可以从中挑选溢价率更低的ETF。

最后，合理控制仓位。尤其是在投资权益类ETF时，更要控制好仓位比例，在自己的风险承受能力范围内投资。