六六 | 今日主播

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投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是六六，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。

最近债基净值的波动让很多人都很头疼，也有朋友好奇，究竟是什么因素在背后影响着债基的涨跌？搞清楚引起波动的原因，或许可以让我们在遇到债基回调时不那么恐慌，甚至找到更好的介入时机。

债基的核心配置在于债券，分析债基的涨跌，其实也就是在探讨债券价格的影响因素。概括来说，影响债券价格涨跌的关键因素可以分为“4碗面”，即基本面、政策面、资金面和供需面。接下来，一起看看它们究竟是什么意思吧。

基本面是影响债券涨跌因素中不可忽视的一环，我们可以从宏观和微观两个层面来理解。

宏观经济是债券表现的坚实基石，要看宏观经济的情况，可以查看经济增长速度、通货膨胀率、就业率等关键经济指标。它们如同风向标一般，引导着市场对未来经济走势的预期。

当经济增长非常强劲时，央行可能会采取加息措施以控制通胀，而加息无疑会增加债券的融资成本，进而对债券价格构成压力；相反，在经济增长放缓之际，为了刺激经济，央行可能会选择降息，从而为债券价格的上涨提供了有力支撑。

对于信用债占比较高的债基而言，企业的偿债能力、盈利能力和经营稳定性等基本面直接关系到债券的信用风险。一旦大部分企业信用评级下调或违约事件频发，债券市场整体的信用风险溢价便会随之上升，进而拖累债基的净值表现。

影响债券价格的政策主要分两种类型，一是货币政策，二是财政政策。

央行会通过调整存款准备金率、公开市场操作、利率政策等手段来影响市场的流动性和资金成本。

当央行实施宽松货币政策，例如降低存款准备金率、加大逆回购力度时，市场利率下降，这会推动债券价格上涨（债券价格和利率之间存在反向关系）；反之，紧缩货币政策提高了市场利率，则会导致债券价格下跌。

政府的财政支出和税收政策也会对债券价格产生影响。大规模财政刺激计划可能增加国债发行量，短期内可能因供给增加而对债市造成压力；但长期来看，若能有效提振经济，则有利于债市整体向好。

基本面和政策面对债市的影响是偏中长期的，而资金面的影响则更为短期和直接。

关注资金面其实就是关注市场上的流动性，它的充裕程度直接影响债券市场的交易活跃度和价格走势。

当流动性充裕时，资金成本降低，投资者能够购买更多的债券，推动债券价格上涨；反之，流动性收紧时，资金成本上升，投资者可能抛售债券以获取更高收益，导致债券价格下跌。

在全球化的今天，跨境资本流动也成为影响国内债市的其中一个重要因素。外资流入国内债市会增加对债券的需求，支撑债券价格上涨；反之，外资撤出则可能对债市造成压力。

我们都知道，一件商品的价格会受到供给和需求的影响，债券也不例外。债券价格的涨跌变化，同样和它的供需量有着最直接的关系。

“供给”主要指债券的供给量，例如新发债券的数量。新发债券的规模和节奏，会影响市场的供需平衡。

比如当国债、地方债发行量大幅增加时，如果市场需求没能同步增长，供给大于需求，债券价格就可能会遭到短期的压制；反之，如果供给减少，而需求不变或增加，则有利于债券价格上涨。

“需求”包括机构和个人投资者对债券的需求，一般投资者的风险偏好和资产配置策略都会影响对债券的需求量。

例如，当市场风险偏好降低时，投资者会更倾向于将资金配置到相对安全的债市，需求量增加，从而推动债券价格上涨；而如果市场风险偏好提升，资金就可能流向股市等高风险资产，需求的下降对债市就会构成压力。