广发投资进化论 

小沨 | 今日主播

 广发基金投教基地 

 

投资有门道，理财没烦恼，大家好，我是小沨，欢迎收听本期的《广发投资进化论》。

最近两个月，10年期国债先后跌破了2.0%、1.9%、1.8%等重要关口，最低一度下探到1.58%左右，同期的30年期国债则最低下探到1.85%左右。

无风险利率“1”打头的时代，似乎比预期来得更早一些。这也意味着，2025年想要在风险可控的前提下获得不错的稳健收益，将会是个不小的挑战。

许多追求稳健的朋友，当下也陷入了左右为难的境地。一方面，虽然今年的政策基调是“适度宽松的货币政策”和“更加积极的财政政策”，但如果投资A股，其高波动性依然不容忽视；另一方面，随着低利率时代的到来，传统低风险的理财工具，将越来越难实现财富的有效增值。

面对低利率的浪潮，我们可能需要更多的多元资产配置思维，通过适当增加权益资产的比例，争取提升组合的收益和长期投资胜率。

而在这个过程中，能一键实现股债配置的“固收+”基金，就成为了理想的投资工具之一。“固收+”策略，正逐渐成为2025年风险与收益平衡的新共识。

“固收+”可以拆成“固收”和“+”两部分来看，这类基金简单来说就是向“固收”要稳健，向“+”要弹性。

一般情况下，“固收”部分投向债券等资产，比例至少占70%，主要追求长期稳健的收益；“+”的部分则投向股票、可转债等风险稍高的资产，主要贡献弹性收益。它的目标，就是通过科学的股债搭配，起到“1+1＞2”的效果。

对大多数投资者来说，股票和股票型基金动辄三四个点的涨跌，还是“太刺激”了，大家还是想要点“稳稳的幸福”，就算有波动，至少也不要像坐过山车那样大起大落。

那么，对于这部分朋友，“固收+”基金就是一个比较理想的选择。

回顾近10年的数据，可以在下图看到，“固收+”基金（包括一级债基、二级债基、偏债混合型基金等）一方面相较权益市场体现出更低的波动性，另一方面又比纯债型基金有着更高的弹性。所以，它会比较适合具有中低风险偏好，希望长期能获得更高回报的稳健型投资者。

图1：各类型“固收+”基金指数与纯债债基指数、沪深300近10年表现对比

数据来源：Wind，2014年12月31日至2024年12月31日。纯债债基指数代码930609.CSI，一级债基指数代码992616.SSI，二级债基指数代码992617.SSI，万得偏债混合型基金指数代码885003.WI，沪深300代码000300.SH。上述数据仅为指数表现结果，最终的投资收益结果和所投资的基金有关，可能和指数表现结果存在较大的出入。指数过往表现不代表未来，投资有风险，选择须谨慎

除此之外，“固收+”基金是一种非常典型的资产配置组合，也适合不想单一押注某类资产的朋友，用来实现股债搭配。

可能有人会想：如果要股债搭配，那为什么不自己做，而要选择“固收+”呢？

下面列了几个问题，大家着手规划股债配置之前，不妨先思考一下。

多数人在尝试构建“固收+”组合时，对以上问题可能都没有太多深入的思考。

其实，“固收+”策略绝不是仅仅简单地将股债按比例进行组合，它还要依据市场变化动态调整，不断精选高性价比资产。另外，控制仓位、均衡配置这些理论看似简单，实践起来却充满挑战。这些艰难的决策，对于很多人来说都“超纲”了。

大类资产择时的关键在于胜率，而适当配置具有择时能力的“固收+”基金，能帮助我们提升整体策略胜率，也有利于减少因自身择时失误带来的损失。

需要注意的是，“固收+”基金是一种大类，其细分的不同品类，分别对应着不同的风险收益特征。比较常见的主要包括下面3类。

一级债基主要投资于债券市场，不直接参与股票二级市场的交易，但可以通过将持有的可转债转股来间接获得股票持仓，整体的风险收益比纯债基金要高。

二级债基主要投资债券市场，可以直接参与股票二级市场投资，以期获取更高的收益。它的风险收益水平通常会比一级债基更高。

这类基金属于混合型基金，可以参与IPO打新和股票二级市场交易，权益仓位通常不超过30%。其风险收益水平在“固收+”中是偏高的。

从下方各类指数近10年的走势对比，我们能直观地感受到不同“固收+”基金的收益和波动水平。大家需要结合自身风险承受能力、投资目标和时间规划等因素，综合考虑不同品类的风险收益特征，选择适合自己的产品。

图2：“固收+”基金指数

与股债代表指数近10年走势图

数据来源：Wind，2014年12月31日至2024年12月31日。上述数据仅为指数表现结果，最终的投资收益结果和所投资的基金有关，可能和指数表现结果存在较大的出入。指数过往表现不代表未来，市场有风险，投资须谨慎