广发投资进化论 

小雨 | 今日主播

 广发基金投教基地 

 

投资有门道，理财没烦恼，大家好，我是小雨，欢迎收听本期的《广发投资进化论》。

这段时间，在美国超预期关税政策的影响下，包括A股、港股、美股在内的全球金融市场都出现了剧烈动荡。咱们A股大本营的波动性显著增强，单日振幅明显扩大。

面对日益提升的不确定性与动荡的市场环境，不少朋友都在琢磨：要怎么配置，才能让钱袋子更稳健一些呢？针对这个问题，下面咱们就来看看3个思路。

在波动市场中，“稳中求进”成为了不少朋友的投资目标，“固收+”策略具有平衡风险与收益的特性，今年成为市场关注的选项。

在不确定性加剧的情况下，“固收+”基金通过“债+股”的资产分散配置，能降低单一资产波动对整体收益的冲击，同时捕捉不同资产的机会。比如，当股市大幅下跌时，固收部分的收益就可能帮助缓冲损失；而当股市行情较好时，权益仓位又能贡献更多的弹性。

回顾历史数据，可以看到，二级债基指数与偏债混合型基金指数（“固收+”基金的代表指数）近20年的复合年化回报率均在8%以上，年化波动率在4%～6%的区间。

图1：“固收+”基金指数与纯债债基指数

沪深300近20年表现对比

数据来源：Wind，2005年3月31日至2025年3月31日。复合年化回报率=[(1+区间涨跌幅)^(250/交易日天数)-1]*100%；年化波动率={∑[(Ri-∑Ri/N)^2]/(N-1)}^0.5*250^0.5，计算周期为日频，N为样本区间量，Ri为区间收益率；上述数据仅为指数表现结果，最终的投资收益结果和所投资的基金有关，可能和指数表现结果存在较大的出入。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎

要注意的是，以上“固收+”基金指数并非每年都能获得8%的收益，从最大回撤数据可以看出，期间也曾出现过波折。但以长期视角看，整体还是呈现长期向上的态势。

自由现金流指数，是指以企业自由现金流为核心指标编制的指数，目的是筛选能持续创造“真金白银”的优质公司。

自由现金流代表企业在扣除资本支出（如购买设备、建设厂房等）后的实际可支配现金流量。它比净利润能更真实地反映企业的盈利质量，关注这个指标，一定程度上能够避免“账面利润”的干扰。

以中证800自由现金流指数为例，该指数以石油石化、煤炭等现金流稳定的成熟行业为主，剔除金融和地产两个行业（因现金流模式特殊，与其他行业不可比）。

从自基日（2013年12月31日）以来，其全收益指数年化回报率19.23%，年化波动率23.07%，业绩表现整体优于同期中证红利与表征市场风格的沪深300、中证800等全收益指数。

图2：各全收益指数走势

数据来源：Wind，2013年12月31日至2025年3月31日。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎

从图中我们也可以看出，中证800自由现金流指数在过去呈现出长期向上的态势，多数震荡行情中（尤其是2022年以来的持续震荡）表现得都相对稳健，防御属性还是比较突出的。

除了选择长期稳健的投资标的，掌握科学的投资方法，也同样有助于我们投得更稳、拿得更久，比如定投，比如杠铃策略。

采用定投策略，不论市场如何波动，都有固定金额进行投资，这样一是能够避免情绪化追涨杀跌，二是能起到平摊成本、淡化波动的作用。

当然，选择定投对象时，最好选择长期趋势向上的标的，否则，微笑曲线“笑”不起来，最终也很难获得满意的收获。

杠铃策略是把资金配置在两类相关性很低的资产上，形成“两端重，中间轻”的杠铃组合。例如，一端使用风险收益较低的债券基金打底，另一端适度配置更高弹性的宽基指数（例如创业板指、科创50等），追求更高的回报。

这种组合，既能靠宽基指数拉升弹性，债券仓位又能在行情震荡时起到缓冲作用，能让我们在保持市场敏感性的同时，兼顾投资体验。

其实，除了以上提到的两个方法，还有不少策略同样可以应对多变的市场，如网格策略、“核心-卫星”策略等等。这些方法可能无法做到“赚得最多”，但能帮我们减少焦虑，更有底气应对波动。就像雨天带伞出门，虽不能改变天气，但自己能够更从容。

好了，本期的节目就到这里。如果觉得我们的内容还不错，欢迎转发朋友圈分享给家人朋友。我们下期再会。