站在2025年末关口，不少朋友都有一个共同的感受：最近这段时间，不管是股市还是债市，钱都没那么好赚了。有网友开玩笑说，现在自己的要求已经不高了，收益能比纯债多一点、波动能比股票小一点就行。

那么在实践当中，有没有基金能满足这一需求？

事实上，如果你想在震荡中寻找一种“进可攻、退可守”的品类，试图在“稳”和“赚”之间找到一个更平衡的位置，或许可以将视线投向“固收+”基金。

回头看今年“固收+”基金的表现，相关产品确实交出了一份不错的答卷。

从“固收+”的几个代表性指数来看，偏债混合型基金指数（代表偏债混合型基金）、混合债券型二级指数（代表二级债基）、混合债券型一级指数（代表一级债基）今年以来都取得了正收益，其中权益资产占比相对更高的偏债混合型基金和二级债基，指数收益率在5%～6%左右。

图1：“固收+”代表性指数今年以来表现

数据来源：Wind，2025年1月1日至2025年12月15日。指数过往表现不预示未来，最终投资收益结果和所投基金有关，可能和指数表现结果存在出入，基金投资须谨慎

这样的收益与回撤表现，刚好能够满足“比纯债多点、比纯股稳点”的需求，也就不难理解为什么它能成为市场高度关注的对象了。

资金的流向最能说明问题，Wind数据显示，公募“固收+”基金在今年迎来了较大幅度的增长，一、二季度规模增长分别为7%和5%，三季度更是环比大增27%，在所有基金类型中增速居于首位。

截至目前，“固收+”基金最新整体规模已较年初增长将近8000亿元——可以说，不少投资者都是真金白银给“固收+”投了票，规模的提升也代表着投资者对“固收+”策略的认可。

有人可能就要说了，历史的表现已经过去了，站在当前节点，“固收+”投资该怎么看呢？

从宏观环境和资产配置来讲，“固收+”依然有其独特的投资价值，为什么值得我们关注，可以从3个角度来理解。

低利率背景下，银行存款、理财产品的利率不断下调，纯债资产的收益中枢同样有所下行，如果仅仅投资这些品种，虽然稳健，但要获取理想的回报将变得越来越难。

这种“向权益要收益”的方法，与当下的宏观环境和多数投资者的真实需求更为贴合。

近期多家券商陆续发布了对2026年各类资产的看法，对于组成“固收+”的几类重要资产，下面简单概括一下相关观点。

纯债

2026年纯债市场或延续“低利率、稳中偏松”的环境，短期内难以发生根本性改变。不过，纯债虽然收益空间被压缩，但仍能承担“稳定器”和“压舱石”的角色。

可转债

目前转债均价有所回落，估值压力有所释放，2026年可转债市场可能从波动中回归理性。该类资产兼具债性稳健和股性弹性的特征，尤其是在震荡市中，高评级转债的防御价值更为突出。

股市

多家机构共识，2026年A股从“估值修复”转向“盈利驱动”，整体呈现“慢牛”格局，但偏向结构性机会而非普涨行情，科技成长、顺周期等板块值得关注。

总的来说，在债券回归防御价值、股市进入盈利验证期的背景下，“固收+”这种稳中求进的品类，可能更容易获得较好的投资体验。

如果拉长周期观察，从10年的维度看，“固收+”相关指数相比于股票型基金指数，年化波动率更低，同时夏普比率也更占优势——这意味着在承担同等风险的情况下超额回报更多。

换句话说，“固收+”赚的不是“快钱”，而是通过控制波动、提高风险调整后收益，稳扎稳打前进——这对风险偏好不高、更注重投资体验的人尤其重要。

图2：2015年至今各指数历史表现

数据来源：Wind，2015年1月1日至2025年12月15日。年化收益率=[(1+区间涨跌幅)^(250/交易日天数)-1]*100%；年化波动率={∑[(Ri-∑Ri/N)^2]/(N-1)}^0.5*250^0.5，计算周期为日频，N为样本区间量，Ri为区间收益率；年化夏普比率=(年化回报率-无风险收益率)/年化波动率，无风险收益率取一年定存利率（税前）。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎

这里也要提醒大家，我们在看到“固收+”的投资价值之余，也要了解它的风险所在。

如前文所述，“固收+”也有不同的细分类别，不同产品之间的权益仓位、久期、信用策略各有差异，“+”的东西不一样，风险水平自然也就不一样。比如偏债混合型基金，不但能买股票，股票仓位最高还能去到30%左右，那它的净值波动理论上肯定就比二级债基（股票仓位不超过20%）要高。

所以大家在选择“固收+”时，千万不要光看个名字就冲进去，还是需要结合自身风险承受能力，看看它的资产配置结构和历史表现，做足功课后再决策。