走过曲折前行的上半场，下半年该怎么看？

投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是小沨，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。

随着2023半年度落下帷幕，A股市场也交出了年中答卷。很多投资者朋友都想好好复盘一下上半年市场情况，看看投资策略上是否需要更新迭代。

站在年中时点，我们该如何理解当前的环境？又该如何调整账户配置应对市场呢？小沨专门研究了咱们广发基金宏观策略部对下半年的观点合集，下面就一起和大家一起来聊聊吧。

市场回顾：曲折中前行

回顾整个上半年的股票市场，大体上是个先扬后抑、宽幅震荡的表现。

1月春节期间，国内消费温和修复，海外通胀如期回落，叠加央行宽松政策，A股整体普涨。

进入2月，投资者对于基本面的预期存在分歧，市场波动加剧，行业轮动明显加速，国内宽基指数震荡回落。

3月份，国内经济预期的再修正、美股银行股“暴雷”等事件对市场情绪有所冲击，宽基指数波动加大，行业层面跌多涨少。

进入二季度之后，A股延续震荡趋势至今。

2023年上半年上证指数走势图

数据来源：新浪财经，2023年1月1日至2023年7月13日，指数过往表现不预示未来

当前内外环境：等待积极信号

站在下半年的起点，我们该如何理解当前的内外部环境局势？

1. 国内环境

在经济内生增长动力放缓的背景下，近期稳增长政策密集出台。

宽松货币政策发力，6月央行接连调降逆回购利率、SLF、MLF、LPR利率等，加强逆周期调节，支持实体经济；四部门部署降成本重点工作，帮助企业走出经营困境；国常会研究推动经济持续回升向好的一系列政策措施。

总的来说，政策在支持实体经济发展上的态度仍是不变的。

2. 国外环境

从当前美国经济上看，总体呈现出增长韧性、通胀回落的宏观状态，相对有利于股票和商品等风险资产的表现。

不过，6月FOMC会议美联储选择“按兵不动”，基准利率维持在5.00%～5.25%，美联储更新的“点阵图”预计可能还会有两次加息，叠加美国6月非农就业数据显示美国就业市场依旧强劲，使得市场对加息预期有明显升温。

因此总的来说，美股的弹性仍待后续观察。

后市展望：均衡配置应对变化

市场经历了近期的震荡后，当前整体估值的位置已反映了较多的预期。经济复苏进程仍然持续，只是节奏相对缓慢，若后续国内稳增长政策陆续落地，稳定市场对经济的预期，A股或将出现估值修复。

7月份是中报季的开始，上市公司将逐渐披露中报业绩，大家可以关注相关机会。另外，7月下旬有可能召开政治局会议，对下半年宏观政策进行定调，7月会议处于年中，往往起到承前启后的作用，一般对短期投资也会有一定影响，是投资者要重点关注的会议之一。

站在当前时点，本轮库存周期已经下行13个月，从历史的规律来看，无论是下行的时间还是目前的库存增速水平，都已经接近库存周期的低谷区域，考虑到当前A股的估值并不高，可关注左侧布局。

配置方面，在存量资金博弈延续的背景下，预计A股仍可能会保持结构性行情，行业轮动加快，因此还是希望大家能够把权益仓位控制在合理的水平，并注重均衡配置。

大方向上，一是可以关注受益于稳增长政策逐步落地的方向，例如食品饮料、物流、零售、家居等等；二是可以关注科技赛道中估值相对偏低的电子板块。

好了，本期的节目就到这里。听众朋友们还有什么投资困惑，可以在下方文字版中点击图片入口，向我们提问。被选中问题的朋友，还可以获得精装理财书籍《战胜华尔街》1本。

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