投资不花“冤枉钱”，继续聊聊买债基的科学姿势

投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是天天学长，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。

近期的债市持续上涨，咱们也收到了许多有关债基的咨询提问。其中，就有小伙伴表示，债券基金的种类太多，想直接选收益最高的债基来买，这样最简单省事。

但是，只看业绩的选基方法，是否真的科学？今天，咱们就和大家聊一下，只看收益选债基会踩到哪些雷，以及都有哪些方法来更科学地选择债基。

影响债券基金收益的因素

我们需要先了解，影响债券基金收益的因素都有哪些。总结起来，主要有四大方面：利率的变动方向、组合的久期、杠杆、票息。

1. 利率的变动方向

债券基金的收益，有一部分来自于债券价格的变动，而债券价格的变动，会受利率变动的影响。一般来说，这二者成反向运动关系，即如果市场利率上升，那么债券价格下降，反之，市场利率下降，债券价格上涨。

那如何了解市场利率？一般可以以十年期国债收益率作为代表，对其进行观察。现在，在许多财经网站上都能找到十年期国债收益率的走势，同时我们也可以通过期货软件查询国债期货的走势，作为参考。

2. 组合的久期

债券的久期，可以简单理解为收回债券利息和本金的平均时间。假设某只债券的久期是A，那么利率每上升0.1%，债券价格就会下降A乘以0.1%。可以看出，久期越长的债券，对利率的变动就越敏感，债券价格的波动幅度也会更大。

3. 杠杆

有些时候，为了增厚债券基金的收益，基金经理会选择将债券借出去拿到现金，然后再把借到的现金买成债券，这种借钱买证券的做法就叫做杠杆。

但杠杆也是一把双刃剑，如果遇到债券市场行情不好，债券基金的净值也可能会下降更多。出于对这种情况的担心，债券基金对于杠杆的规模也是有限制的，对于开放型债券基金而言，杠杆的比例一般不能超过140%。

4. 票息

票息也就是票面利息的意思。一般在期限相同的情况下，信用等级越高，票息越低，例如同期限国债的收益率基本都是比公司债更低的。

根据以上四大因素，我们其实并不建议大家只看收益来选债券基金。

如果一个债基的收益很高，那可能是因为基金经理在市场好的时候买长久期的债券，或者用了较高的杠杆，或者买了信用等级比较低的债券。

总之，高收益的背后，也隐藏着相应拔高的风险。一旦出现债券市场变天或者债券违约等情况，那么投资者可能会遭遇更大幅度的回撤。

选择债基，还可以参考“美林时钟”？

那么，如何才能较为科学地选择债券基金呢？在之前《买债基也有这么多讲究？》这期节目中，我们给大家介绍了债基的不同品类，建议大家按个人风险承受能力来选择。

今天，学长再进一步讲一讲，除了考虑个人风险偏好，还可以结合经济周期这一因素来选择债券基金。

想必大家都曾听说过“美林时钟”这一概念，它指导人们通过判断经济周期来对大类资产进行投资。但你知道，债券也有美林时钟吗？

债券美林时钟中，在衰退初期，有部分投资者可能还没有意识到衰退即将到来，博弈气氛较为浓厚，中短债基金就比较适合震荡的债券市场环境；同时，也可能也会有部分投资者坚信衰退的到来无法避免，长久期的纯债基金就比较适合有这种看法的投资者。

步入衰退后期，投资中长期限、高等级信用债的策略会受到不少投资者的青睐。这是因为此时高等级信用债的违约风险一般较低，并且随着经济衰退、利率下行，中长期限债券的价格涨幅往往会比中短债的涨幅更大。

再下一阶段，是复苏前期。当经济逐步好转时，信用评级较低的公司往往也度过了最难熬的时期，违约风险减轻，低等级信用债的表现可能会更好。而在债券期限的选择方面则不宜过长，可以开始降低久期。

在经济复苏后期到繁荣前期这个阶段，大家的风险偏好往往也会提高，股票市场的表现一般也比较好，此时中短债基金可以作为防御性的配置工具，有的基金经理可能会通过购买低等级信用债的方式来增厚收益。

到了繁荣后期，随着经济增长，物价压力也在持续增大，央行一般会采用紧缩性的货币政策防止物价上涨过快，这可能导致债券市场流动性紧张，从而出现债券价格下跌的情形。这样的环境下，以投资中短债、希望获得票息收益为主的债基，往往更适合投资。

繁华之后，经济衰退初见端倪，这就又开始了新一轮的周期循环，周而复始。

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