是时候讲讲A股刮起的这股“红利风”了
日期：2024-03-26
来源：广发基金
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投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是小沨，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。
去年以来，A股市场吹起了一股“红利风”，曾经一度被边缘化的红利资产、红利策略，凭借相对较高的收益和低波动率等特征，开始被越来越多的投资者关注与推崇。
也有小伙伴问过小沨，为什么市场开始重申红利策略的价值？红利方向表现真有这么好？想投的话，该怎么投呢？
那么，今天的节目，咱们不妨从红利的角度，来看看我们的投资。
为何人们开始关注红利策略？
所谓红利策略，简单来说，就是以股息率为核心指标的选股策略，通过选取现金流稳定、长期稳定分红、分红比例较高的上市公司，力争获取更好的投资体验。从行业分布来看，能够常年稳定高分红的公司，大多分布于金融、传统能源、公用事业、消费等成熟行业。
红利策略近年来走进大众视野，被投资者广泛接受和认可，究其原因，主要有二。
一方面，在市场看来，利率下行周期里，股息率似乎显得更有“性价比”。2018年以来，我国的无风险利率整体呈现下行趋势，截至3月22日，十年期国债收益率已接近2.33%。而当前中证红利虽距离2022年的最高点约7%的水平略有下降，但仍有5%左右。在这样的背景下，红利资产成为了稀缺的相对稳定的收益来源，因此从股息率的投资价值的角度出发，红利策略越发受到市场的青睐。
近10年中证红利指数收盘价及股息率
数据来源：同花顺，2014年3月22日至2024年3月22日。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎
另一方面，也受到鼓励分红的政策的影响。近年来，相关文件陆续出台，进一步规范上市公司现金分红行为，鼓励和引导上市公司分红，完善常态化分红机制。据Wind统计，截至今年3月20日，上市公司共有210家已披露2023年年报，其中185家提出了现金分红预案，占比高达88%，拟分红总金额超过千亿元。这也表明，前期的政策引导正在逐步落地生效，长远来看也在一定程度上提升了红利策略的吸引力。
红利策略的历史表现如何？
从历史上看，红利策略的长期表现，还是不错的。以中证红利指数为例，同花顺数据显示，2014年至今近10年的时间里，该指数区间涨跌幅为135.59%，年化收益率为9.20%，年化波动率约20%左右。
近10年中证红利指数业绩表现
数据来源：同花顺，2014年3月22日至2024年3月22日。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎
当然了，红利策略也不是什么时候都能跑赢市场。若我们把中证红利指数与沪深300的年度表现做个对比，就可以发现，红利策略在基本面表现偏弱、市场震荡或下行的时候，可能会有超额表现，防御性较强；但在牛市，或是像2019至2020年这样的结构性上涨行情中，进攻性就一般，比较难收获超越市场平均的收益。
沪深300和中证红利各年度表现对比（单位：%）
数据来源：同花顺。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎
红利类资产怎么投？
在中长期利率下行的大背景下，红利资产在个人资产配置中的重要性日渐凸显。如何投资红利类资产，也成了小伙伴们问得最多的问题之一。
直接投资股票是一种方式，A股中不乏常年稳定分红的股票标的，但要注意，择股不仅要考虑股息率，还要考虑个股价格波动的风险。
通过红利主题的相关基金实现间接投资也是不错的方案。而相比于在主动型基金中费心筛选，一个更简单便捷的途径，就是关注红利类指数。
红利类指数一般根据股息分红作为选股原则进行编制。以中证红利指数为例，其选择沪深交易所中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为样本，反映A股市场高红利股票的整体状况和走势，目前权重行业集中在银行、煤炭、交通运输、钢铁、基础化工等方向。
指数估值方面，截至3月22日，中证红利指数的市盈率（TTM）为6.61倍，处于近10年的33.22%分位点，市净率为0.73倍，处于近10年的21.93%分位点。
中证红利指数市盈率情况
中证红利指数市净率情况
数据来源：同花顺。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎
目前，市场上也有不少与该指数挂钩的ETF产品，感兴趣的小伙伴们可以关注中证红利ETF，结合自身需求与风险承受能力考虑是否投资。
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